「DeFiプロジェクトへの投資は今がチャンス？」 「バブルの大きさは？」「投資する際に注意すべきことは？」
※AMAの英語でのまとめの原文はこちらでお読みいただけます。
(This article was translated from the original English article.)
2020年8月24日、Satoshi's Angels、CoinW、CollinStar Financial Group、Miniswapは共同で「DeFiの波の下での投資家、CEX、DEX」と題したAMA（質疑応答）を開催しました。CoinWのCEOであるSebastian Zhao氏、Miniswapのチーフ・サイエンス・アドバイザーであるYu Jiangshan氏、CollinStarの創業者であるXu Zijing氏が、Satoshi's Angelsおよび一般ユーザーからの質問に回答しました。以下、AMAの全貌をご紹介します。
Cindy Wang（Satoshi's Angels）:皆様、簡単な自己紹介をお願いします。
Xu Zijing氏：皆さん、こんにちは。私はCollinStar Financial Groupの創設者であり、Hcashのプロジェクトリーダーです。
Sebastian Zhao氏：初期のビットコイン投資家で有名なブロックチェーンエンジェル投資家、現在はCoinWのCEOです。
Yu Jiangshan氏: 皆さんこんにちは、私はMiniswapのチーフ・サイエンス・アドバイザーのYu Jiangshanです。 オーストラリアのモナッシュ大学のブロックチェーン研究センターの研究ディレクターを務めています。
Cindy Wang: 投資はタイミングがすべてです。よく知られたブロックチェーン投資家として、DEXのエコシステムに一足先に踏み込む戦略として、なぜMiniswapへの投資を選んだのでしょうか？また、DeFi市場はどの段階にあるとお考えですか？
Xu Zijing氏 : 私はDeFiが初期段階にあると考えていて、個人投資家を "怖がらせる "ために複数のダウンサイド（下落）の調整を経て、その後に価格が上昇すると考えています。
DeFiの時価総額は年々上昇しています。DeFiのロックアップ総額は、2018年1月以降、1億ドルから18億5000万ドルに増加しています。DeFiは最近大きな牽引力を得ましたが、長い時間をかけて発展してきました。何かに成長したときに注目を集めるでしょう。一方、他のプロジェクトは価値を提供する前から、自信過剰です。
さらに、来るべきEthereum 2.0は、DeFiのエコシステムに新たな勢いをもたらすでしょう。 Ethereumシステムのパフォーマンス向上は、DeFiがより多くの認知度を得るために必須です。現在のアセット、レンディング、リクイディティといったセクター以外にも、Ethereum独自のステイク機能を果たすための新しいDeFiセクターなど、DeFiの分野で新しいトラックが台頭してくるでしょう。
しかし、一度コンセプトが人気になると、模倣者がやってくることを警告しておきます。彼らは成功したプロジェクトのモードやコードを単にコピーするでしょう。DeFiでも同じことが起こるでしょう。
Cindy Wang：DeFiバブルはすぐにはじけるのでしょうか？
すぐに大きな調整があると思いますが、今のところははじけないでしょう。なぜなら、いくつかの大規模な機関投資家が買うチャンスを見つけられなかったからです。短期的な投機が薄れた後、DeFiの価値は長く存在することになると思います。投機家の一部は、長期的なユーザーになります。Defiトラックは繁栄を続けるでしょう。
当社が新たに投資したMiniswapは、バブルの少ないDeFiのインフラに属しています。DEXに先行投資していく戦略とも言えます。ローカルな分散型取引所だけが国内市場を占拠できると思います。
Cindy Wang氏: DeFiは暗号通貨業界では新しい概念ではありません。そしてCoinWは以前にもDeFiトークンを上場しています。なぜ最近になってDeFiのコンセプトが人気を集めてきたのでしょうか？
Sebastian Zhao氏: DeFiが優れているのは、一部は運であり、一部は分散化の性質によるものです。
1. アプリケーションの価値。 DeFiは、中央集権的な組織を軽視し、中央集権的な機関のコストを削減し、地域の金融規制の規制を撤廃するなど、従来の金融の欠点を解決することを目的としています。
2. 参入のハードルが低く、金利が高い。 担保（コラテラル）や貸し出し（レンディング）などは暗号通貨ユーザーにとって容易であり、ブロックチェーンネットワークにより透明性が向上します。
3. 市場環境。3月12日の極端な市場の揺れ以降、金融サービスへの需要が高まっている。
4. 投機のニーズ。DeFi は実際の用途があり、市場の可能性を秘めているため、資本が殺到するのは理解できます。
また、COMPによって作られた「レンディング・マイニング」は、投資家による流動性の提供を促しました。
Cindy Wang：「トランザクションはマイニングである」などの、DeFi のいくつかの概念は新しいものではありません。しかし、Fcoin のようなプロジェクトは持続性に欠けました。これらの過去のプロジェクトにはどのような問題があるのでしょうか？
Yu Jiangshan氏: 2つの型があります。1つ目は「トランザクションはマイニング」です。 FCoinは2018年に「取引はマイニング」というコンセプトを提案しました。取引手数料はプラットフォームのトークンという形でトレーダーに還元され、莫大なトラフィックを獲得しましたが、持続可能ではないです。なぜなら、ユーザーは利益を得るために偽の取引を作成できるからです。すべてのトークンがマイニングされると、システムは活力を失うことになる。その上、FCoinトークン自体には内部的な価値がありません。
2つ目は、トレーダーではなく流動性提供者に報酬を与える「流動性（リクイディティ）マイニング」です。これはいずれプラットフォームを荒廃させます。Uniswapを例に挙げてみましょう。 Uniswapは現在、ユーザーエクスペリエンスは優れていますが、監督が不足しているため、徐々に競合他社に追いつかれていくことになります。Uniswapにはトレーダーへのインセンティブの仕組みがないため、トレーダーは他のプラットフォームを利用することになります。これは取引量の減少に直結し、結果的に流動性プロバイダーの利益に影響を与えます。そのため、流動性提供者も他のプラットフォームに乗り換えることになり、プラットフォーム全体の持続可能性に影響を与え、プラットフォーム全体のエコシステムの消滅にさえつながります。
Cindy Wang：Miniswapはどのようにして流動性提供者を惹きつけているのでしょうか？ また、どのようにしてトレーダーのモチベーションを高めていますか？
Yu Jiangshan氏：二つあります。1つ目は、トークン自体の固有の価値です。Miniswapのトークン(Mini)は、コミュニティーガバナンス、価格オラクルの設計、クロスチェーン取引に使われます。これらはMiniにかけがえのない価値を与えます。
2つ目は、持続可能なマイニングモデルです。Miniswapではハイブリッドマイニングモデルを採用し、持続可能なエコシステムに力を与えています。実際、取引プラットフォームとしては、初期流動性を提供することは比較的容易ですが、トレーディングをするユーザーを引きつけることは難しいです。そこでMiniswapでは、取引手数料をトークンという形でリキッドマイニングすることでトレーダーに還元していきます。偽のトラフィックを防ぎ、持続可能性を確保するために、Miniswapでは現在、1日のマイニングに上限を設けています。その後、返金される手数料の額を徐々に減らしていく予定です。しかし、トレーダーはまだ比較的低い手数料を享受することになります。このようにしてコールドスタートを実現し、取引量を増やすことができます。
流動性プロバイダーにインセンティブを与えるために、Miniswapは現在、すべての取引手数料を流動性プロバイダーに分配しています。取引量が増えれば、配当も増える。そうすれば、より多くの流動性プロバイダーを引き付けることができます。
Cindy Wang：最近、Defi市場は多くの人にとって「クレイジー」に見えます。YFIの価格は実際にBitcoinの価格を超えました。Curveの時価総額は発売されてすぐにEthereumを超えました。トップ10のコインがそろそろ入れ替わろうとしていると多くの人が考えています。あなたはどう考えますか？
Sebastian Zhao氏：厳密に言えば、DeFi市場のきっかけとなったのはCompoundとBalancerで、その後LTCやETHなどの主流コインが上昇し始めました。資本がビットコインに飛んで戻ってきて、価格は12,100ドルに達しました。その後、LinkがDeFiの第二波を引き起こしました。YAMの失敗はパニックを引き起こし、投資家はメインストリームコインに資金を戻しました。その後、ETHが牽引しました。DeFiプロジェクトが上昇すると、メインストリームコインの価値が下がり、その逆もあることにお気づきかもしれません。
ですが、どちらかが足を失わない限り、2つの市場はうまく成長することができます。
Cindy Wang： ホットなコンセプトが現れるたびにチャンスをつかむ取引所もあります。例えば、CoinExが2017年に成功したのはBCHのおかげです。そして「9.4イベント」によって、Binanceは中国の新しい「ビッグ3」の取引所になりました。CoinWはDeFiのチャンスをつかむために何をしていますか？
Sebastian Zhao氏：CoinWは今年7月にDeFiのトレードゾーンを最初に立ち上げました。UNC、FYI、FYIIなど、価格が10倍になった案件を率先してリストアップしました。
先日、CoinWは取引所に上場するまでに一定のシェアを持つDeFiトークンを手に入れる時間がないユーザーのために、パッケージ購入サービスを開始しました。私たちが選んだこれらのトークンは平均628.9％上昇し、その中でMiniは5110％上昇しました。
Cindy Wang： 1inchは先週、トークンの分配メカニズムを発表しましたが、1inchトークンの2%しかコミュニティに配分されないため、多くの投資家が失望しました。Miniswapの流動性プールの配当メカニズムはどのように分配されているのでしょうか？
Yu Jiangshan氏：仕組みはこうです。取引手数料が〇〇ETHであれば、その手数料の2倍の価値のMiniがマイニングされます。その上、取引手数料の100％がMiniの形でトレーダーに還元され、同じ数が流動性プロバイダーにも分配されます。
この取引手数料は、Miniと引き換えにリキッドマイニングプールに注入されます。得られたMiniトークンの50％は、すべてのMiniホルダーに分配され、もう半分はバーン（焼却）されます。そうすることで、トレーダー、流動性提供者、コミュニティトークン保有者のすべてがエコシステムに参加するインセンティブを得ることができます。
Cindy Wang：ジャスティン・サン氏は最近、Justswapの多くのプロジェクトはトークンのリスティングに関してパーミッションレス（許可不要）なので、彼とは関係がないと主張しています。Miniswapのリスティングサービスには何か制約があるのでしょうか？技術革新を受け入れると同時に投資家の利益を守るにはどうしていますか？
Yu Jiangshan氏：先ほどMiniには固有の価値があると述べましたが、その一つがすでにリリースされる予定のコミュニティガバナンスです。その一つがリスティングの管理コミティーの創設です。分散型で透明性の高い管理方法を採用して、リスティングのクオリティを確保していきます。また、リスティングの管理コミティーを管理・監督・監査するインセンティブもあります。リスティングのクオリティは、リスティングの管理コミティーが報奨を受けるか、懲罰を受けるかと密接に関係しています。詳細は近日中に開示する予定です。
Cindy Wang：流動性マイニングはかなり複雑です。安定したコインを交換したり、プラグインウォレットをインストールしたりする必要があります。そして、極端な市場の揺れにより、担保をクリアしなければならない可能性があります。対して、集中型取引所は使いやすいです。CEXとMiniswapなどのDEXは取引市場をどのように分断していくのでしょうか？
Sebastian Zhao氏: 将来的には Miniswap などの DEX が大きなシェアを占めることになると思いますが、CEX は引き続き圧倒的なシェアを維持するでしょう。分散型取引プラットフォーム（DEX）の数が急増しています。Uniswapを例にとると、時価総額の小さいトークンに流動性を提供し、リスティングの手数料を節約することができます。
Uniswapと比較すると、Miniトークンの入手コストはほとんどかかりません。Miniswapは「トランスフィーマイニング」と「流動性マイニング」を組み合わせた革新的な配当メカニズムを採用し、流動性プレミアムを促進しています。
CEXと比較すると、Miniswapはブロックチェーンの精神に沿っているため、長期的にはより多くの支持を得ることができます。しかし、CEXはコンプライアンスの面ではより良い仕事をしています。KYC（顧客確認）とAML（アンチマネーロンダリング）でデジタル通貨犯罪に効果的に対抗できます。
Cindy Wang：一般の暗号ユーザーはこのバブルに乗った方が良いでしょうか、それとも手を出さない方が良いでしょうか？CollinStarとCoinWはなぜMiniswapを選んだのですか？
Sebastian Zhao氏: UniSwap、Balancer、BancorなどのDEXは、1日の取引量が3億ドルに達し、ユーザー数は2万人を超え、トランスファー回数は10万回に達しており、トラフィックが大きいです。これらのデータは数ヶ月で倍増しています。8月7日、UniSwapはAラウンド投資で1100万ドルを調達したと発表しました。分散型取引所はすでにデジタル通貨市場において無視できない重要な役割を果たしています。
利益と利用者が増える限り、取引所は間違いなく成長し、プラットフォーム・トークンの価格もそれに追随していくでしょう。
分散型の取引所プロジェクトはたくさんあります。私たちがMiniに投資したのは、MiniswapがUniswapが持っているすべての機能を持ち、多くの点でUniswapを超えていたからです。UniSwapは多くのイノベーションを持っていますが、過大評価されています。Miniswapのように持続性があるわけではありません。
中国人チームが率いる数少ないDEXの一つであるMiniswapは、独自のプラットフォーム・トークンであるMini、独自のホワイトペーパー、ウェブサイト、ロードマップを持っています。ETHとUSDTの取引ペアの流動性プールは95万ドルに達し、毎日10％の成長率を享受しています。UniSwapでは現在58位にランクインしています。
Cindy Wang：一般の投資家は、DeFiに投資すべきでしょうか？投資に関しては、「タダのランチはない」ということを常に覚えておかなければなりませんが。
Sebastian Zhao氏：DeFiに足を踏み入れる前にご自分で勉強をしてください。高額な利益に惑わされないようにしましょう。
＜AMA参加者からの質問＞
1. CoinWが誕生して約4年が経とうとしています。CoinWは他の取引所と何が違うのでしょうか？
Sebastian Zhao氏: CoinWでは、ユーザーを第一に考えています。ここ数年、取引所は複数のブル（強気市場）とベア（弱気市場）を目の当たりにしてきました。ハッキングされた取引所もあれば、盗まれたふりをしている取引所もあります。私たちは常にユーザーの資産が安全に保管されているようにしています。
2. CoinWは独自のDEXを構築する予定はありますか？
Sebastian Zhao氏：CEXもDEXもそれぞれ価値があります。DEXはユーザーにより良い透明性を提供します。CEXの方がより良い体験を提供し、コンプライアンスの面でもメリットがあります。特に、各国の法規制に沿ってライセンスを申請し、KYCやアンチマネーロンダリングを行います。CoinWのブランドはCEXを主張していきます。今後、DEXを行う予定がある場合は、コミュニティーにお知らせします。
3. 取引手数料の高さがETH上でのDefiプロジェクトの開発を制限する妨げになっていますか？
Yu Jiangshan氏：現在、Ethereum上のスマートコントラクトは、操作の複雑さや取引確認のスピードに応じて課金されています。これはMiniswapが取り組んできた問題でもあります。今後は、Miniswap上のユーザーのために取引手数料の削減に努めていきます。
4. CoinWでの入出金は凍結されることはありますか？
Sebastian Zhao氏: ユーザー中心の取引所として、ユーザーの資産の安全性を確保するためにあらゆることを行っています。ユーザーの資産が凍結されることはありません。また、入金や出金などの活動が遅れた場合、ユーザーに補償する最初の取引所でもあります。
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