@liwi 13 May 2022

一排 UST LUNA 文，來蹭一下。 先說我沒有，不喜歡別人吃麵你喊燙的可以跳過了。 另外也不是沒有買到過龜苓膏。只是 UST 這萬丈高樓說倒就倒就如同許多版友說的，實在精彩。想到胡雪巖的故事。 細節上大概疏漏許多，但就我粗淺的看，UST 其實也沒什麼特異之處。LUNA 是 UST 的緩衝，1 UST 可以換得等值 1 USD 的 LUNA，反之亦然，就這樣。 那也就是說，當 1 UST 的價值大於 1 USD 時，存在把等值 1 USD 的 LUNA 換成 1 UST 的誘因，因為假設市價 1 UST = 1.05 USD，這樣一轉換，帳面就多了 5%。 那 UST 增加了所以就貶值，LUNA 減少了所以升值。 反過來說，如果 1 UST = 0.95 USD，那就存在把 1 UST 換成等值 1 USD 的 LUNA 的誘因，因為就是拿 0.95 USD 換 1 USD 的概念。那 LUNA 增加了所以貶值，UST 減少了所以升值。透過這樣的錨定緩衝機制，UST 可以綁在 1 USD。 那 LUNA 為什麼會暴漲這一波呢？我覺得跟之前牛熊轉換有關。嗅到熊味後，大家開始找穩定收租的方案，而 UST 的 20% 大概就最高了。 在有著 20% 的誘因而搶購 UST 的狀況下（即願意以 >1 USD 的代價買進 1 UST），源於前面說的緩衝錨定，LUNA 的幣價自然就水漲船高了。 但這個 20% 基本上就是憑空變出來的，所以就是燒錢燒錢燒錢，本身就是一個未爆彈。項目方的算盤大概是，等到大尾夠穩後來個養套殺調降利息。 結果 20% 還沒爆，就先被攻擊殉爆了，跟某國坦克簡直 87分像。 就是報載攻擊，收進大量 UST，然後放空砸盤，就是比口袋深度。LUNA 的緩衝等效槓桿倍數大概也是不低，所以一下就不行了，而且在緩衝機制被劇烈激發下，持幣者本來就容易跟著脫手造成價格進一步下跌，砸盤本來就是這樣。而 LUNA 還有一個加劇的因素是 UST。20% 利率下，稍微有吸到微微割肉把 UST 換成 USDT USDC 是很合理的。 看了一些消息說 LUNA 的緩衝機制也一度被抑制。猜想或許是項目方在想要不要捨 UST 留一些 LUNA 青山。不過這不太實際，這兩者就是唇齒相依。所以就是 LUNA 不斷增發，那價格越低要能等值 1 USD 每被退 1 UST 的 LUNA 發行量就越高，所以整個就是指數死亡螺旋這樣。 理論上如果 LUNA 可以無限增發應該還是可以不脫勾... 但無限這東西放在現實就沒有什麼意義，所以比如說量子場論就要做一些重整化，就有黎曼 zeta 函數這神奇有吊詭的玩意。 所以這應該不是一些版友說的演算法問題。要說 LUNA/UST 有問題嘛，不能說是也不能說不是。是的部分就是上面說的。 不是的部分則是，基本上本來就沒有任何一間銀行能夠承受擠兌。 所以全世界都是這樣玩，只是 Terra 沒那個屁股而已。而目前屁股最大的叫做美利堅。 也就是說銀行多少就是一個特許行業，加密貨幣也才會有 be your own bank 的理想號召。 區塊鏈常常說 trustless，可是那是建立在人人對區塊鏈有愛有信任的的前提下。區塊鏈也常常喜歡提共識，但目前最大最廣的共識叫做美元。區塊鏈常常說 permissionless，結果哪天一個 rug pull 就又呼天搶地了。 支付是剛需，中本聰比特幣，就 BCH 啦，算是成功了半套。我覺得穩定幣在支付來說還是蠻重要的，雖然事實上這世界上其實也沒有什麼穩定幣，溫水煮青蛙與三杯田雞的差別而已。DAI 的超額抵押與清算機制算是另外半套 ，但手續費對支付來說實在是突破天際。 沒辦法拿來支付的穩定幣好一點來說可以當資金避風港，不過 87% 大概也是拿去玩疊疊樂。往好處想疊疊樂是解決了支付以外的另一個剛需，也就是借貸。借貸最麻煩的是抵押品的部分，而 DAI 還是僅止於加密貨幣的世界，所以說解決了借貸問題也不盡然。 總之中本聰比特幣是個創舉，DAI 這樣的 DeFi 應該也算是一個。2017/2018 有許多 ICO 被稱為山寨幣。DeFi 到後來許多爆起爆落的項目，大概就可以稱為山寨 DeFi 吧，很多都不脫「你要他利息，他要你本金」的範疇。 至於 USDT USDC 不管是不是足額擔保，都跟 UST 機制不一樣，所以我認為不應該用脫勾來描述價格上的起伏。 市場已經夠低迷了，大概不差這篇。那如果胡亂玩過一圈，回過頭來看 BCH 呢？ 似乎也沒有特別值得說嘴的。有時候會覺得，喜歡 BCH 也不見得就是喜歡 BCH 本身，而是其作為最近於中本聰理想的存在。也就是說是一種相對的刪去法後帶有人格化意味的喜好。 沙特說「存在先於本質」，這是對人而言。但比特幣與種種加密貨幣作為非人，如果沒有有用的本質其是否能存在其實是很啟人疑竇的。一張不能坐的椅子，還叫作椅子嗎？一個沒辦法買東西的貨幣，還叫做貨幣嗎？ 我不是要質疑中本聰的比特幣。但我倒是不是很喜歡算法穩定幣這個名稱。白馬非馬？在算法穩定幣這例子來說，還真的是白馬非馬。 而什麼是穩定？穩定或許本來就是歪理，變易才是正道，易之所以為經。 不穩才有得玩吵幣炒幣阿。只是，炒幣如果沒有理想，跟韭菜有什麼不一樣？ 最後，UST 就算已近廢墟，市值也還有前百。截圖記錄一下這強檔大戲。